第九章远期与期货定价(远期与期货的定价)

远期合约和期货合约是用来管理金融风险的重要工具。了解它们的定价机制对于在这些市场上有效交易至关重要。本章将介绍远期和期货的定价基础，帮助您了解这些衍生品是如何估值的。

一、远期合约的定价

1. 套利无风险理论

远期合约的定价基于套利无风险理论。根据该理论，在没有交易成本或套利机会的情况下，资产的远期价格等于现货价格加上持有资产直至到期需要支付的利息或费用。

2. 公式

远期价格（F）可以表示为：

F = S (1 + r t)

其中：

• S 为现货价格
• r 为无风险利率
• t 为远期合约到期的天数

二、期货合约的定价

1. 远期合约链

期货合约是一个标准化的远期合约链，在交易所交易。到期日不同的期货合约共同构成了一个远期合约链。

2. 期货定价

期货的定价与远期合约类似，但需要考虑额外的因素，如库存成本、便利性收益和交易成本。

3. 期货价格公式

期货价格（F）可以表示为：

F = S + (r - c) t + SC

其中：

• S 为现货价格
• r 为无风险利率
• c 为便利性收益率
• t 为期货合约到期的天数
• SC 为库存成本

三、定价的影响因素

影响远期和期货定价的因素包括：

1. 现货价格

现货价格是远期和期货定价的基础。现货价格波动会直接影响衍生品的定价。

2. 无风险利率

无风险利率反映了持有资产的利息或费用成本。利率上升会推高远期和期货价格，利率下降会降低价格。

3. 便利性收益

便利性收益是指持有远期或期货合约而非现货资产的好处，例如交割灵活性、价格锁定和风险管理。便利性收益会增加期货价格。

4. 库存成本

库存成本是指持有现货资产所产生的费用，例如仓储、保险和融资。库存成本会降低期货价格。

远期和期货合约的定价机制提供了在金融市场上有效管理风险的框架。了解这些机制可以帮助您评估衍生品的价值，做出明智的交易决策，并降低市场风险。通过深入理解远期和期货的定价原理，您可以提高自己的金融知识并为您的投资组合做出更明智的决定。